甜味剂龙头成本优势显著，三氯蔗糖扩产将推动业绩增长。扩建 5000 吨麦芽酚产能，巩固行业龙头地位。基础化工产品维持较高景气。

盈利预测：由于精细化工品部分原材料涨价影响，分别下调 2018/19 年盈利预测 4%/4%至 1.86/2.15 元/股。

估值与建议：目前公司股价对应 2018/19 年市盈率 8x/7x，因行业估值中枢下移及下调盈利预测，我们下调目标价 20%至 20 元，较目前股价有 35%的上涨空间，目标价对应 2018/19 年 11x/9x P/E，维持推荐评级。